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新时代策略:维持看多A股观点 成长股抢跑风险并不大

新时代策略:维持看多A股观点 成长股抢跑风险并不大
发表于 2019-11-08 07:54:39 | 热度:441

2019年科技股的增速早于2013-2015年成长股牛市。科技股的基本面仍在2012年,但估值已达到2013年下半年。我们认为,原因是与2013年相比,投资者对增长有了更深入的研究,更多资金被分配到了左边。这种匆忙是由投资者结构的变化引起的,而不是短期的干扰,因此纯交易的风险不是很大。关键是以下基本面的验证速度,第三季度报告是验证窗口期。

9月至10月可能会令人震惊,几乎没有风险。目前,市场上的大部分担忧(经济低迷、贸易、生猪价格通胀压力、季度报告、高增长估值)不太可能带来大规模调整,因为坏消息在趋势的末尾,好消息在趋势的开始。保持看到更多a股的战略观点。

(1)与2013-2015年相比,成长型股票正如火如荼地运行。成长型股票的新一轮科技周期已经逐渐开始。这是相对肯定的,但不确定的是它有多快。与目前科技股的估值相比,我们认为成长股这次的上涨速度快于基本面,快于2013-2015年。

从业绩水平来看,目前成长股中出现了大量业绩有所改善的子行业。然而,如果把重点放在一级行业,计算机、电子和通信行业的净资产收益率还没有进入上升阶段,其表现与2012年相似。

从相对估值来看,2018年2月的增长已经触底。2018年是估值的底部冲击,2018年第四季度将逐渐上升。从第二季度末到第三季度,增长估值进一步上升,并于2013年下半年达到增长与主板的估值价格比较水平。

与业绩和估值相比,与2013年成长股牛市的起点相比,2019年成长股开始跑得更早,这也是一些投资者现在担心的。抢夺必然意味着风险吗?我们认为投资者的结构可能有很多原因,总体风险不大。

(2)急于求成的内部原因。科技股基本面的改善有两个逻辑:(1)2015-2018年,并购带来的负面抑制因素,创新退潮等。将被淘汰;和(2)5g,自控,物联网将带来一个新的技术周期。这两种逻辑与2013年至2015年的移动互联网奖金相比没有明显优势。

我们认为,2019年对成长型股票的抢购将来自投资者结构的变化。2013年前,由于a股成长股比例较低,投资者对增长的研究深度较低,用于长期增长的资金将会减少。但现在投资者更密切地关注增长,股价基本面的上涨符合当前的投资者结构。

因此,我们认为不断增长的交易风险并不大,因为目前的估值过高主要是由于投资者变得更加成熟和领先。关键是以下基础的发展能否顺利进行。第三季度报告是一个非常重要的验证窗口。

(3)短期战略观点。随着市场的上升,恐高症增加了。一些投资者担心,最近的上涨可能类似于第一季度的上涨,并将有更大程度的调整(类似于4月-7月)。我们认为,自8月中旬以来,当有机会在战略上看到更多a股时,今年a股不太可能出现大规模调整。即使有技术突破,很大的可能性是每月一次,而不是每季度一次。这是因为自8月以来的增长主要是由于投资者对长期趋势的乐观,而第一季度的增长主要是由于短期利润的催化作用。自8月份以来的涨幅更健康,建议投资者积极配置a股。

行业配置建议:在板块配置方面,建议投资者积极改变配置思路。在板块配置和个股选择方面,可以酌情采取更积极的措施。从2017年到2018年,a股的选股标准更加注重稳定性、壁垒、品牌等。,但在未来六个月,我们倾向于灵活分配,甚至在过去两年中,许多表现不佳的股票也会进行估值修复。如果性能发生变化,戴维斯甚至可以双击。建议把重点放在科技和选择性消费上。科学技术的机会正在得到充分的解释。越来越多的机会将逐渐出现,供以后选择消费。到今年年底,周期性股票也将迎来估值修复的浪潮。

上周市场的变化除了中小企业指数(0.25%)外,a股领涨,其余股市下跌,创业板50指数(1.26%)和上证50指数(1.20%)领涨。电子产品(3.34%)、食品饮料(2.78%)和药品(1.00%)在一级神湾行业领先,而非银金融(3.75%)、钢铁(2.64%)和国防工业(2.44%)领先。在概念类别中,beat指数(5.91%)、smart speaker指数(5.35%)和apple指数(4.77%)领涨,而gold control platform指数领跌(-3.73%)。

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