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哪里有民企“一刀切”!华为发债后 债券圈从业者都坐不住了

哪里有民企“一刀切”!华为发债后 债券圈从业者都坐不住了
发表于 2019-11-28 19:26:06 | 热度:2550

《经济观察》记者蔡跃坤表示,私营企业没有“一刀切”的做法。当他听说国内it服务行业的龙头企业华为投资控股有限公司(以下简称“华为”)即将发行债券时,债券界的从业人员不能坐视不管。

在南方一家商业银行工作的周海(化名)最近在其债券交易部门定期召开会议,讨论华为债券发行带来的市场思维。

自今年以来,信贷风险频繁出现,基金普遍害怕避开私人公司债券。此时,华为债券发行的消息立即受到债券市场参与者的追捧和讨论。周海仍然清楚地记得当时的骚乱。9月11日晚上8点,周海突然发现一位同事下班前在微信朋友圈转发截图。他看了两遍,确认显示为“华为投资控股有限公司2019年第一期中期票据招股说明书”。截图信息显示,华为计划登记一笔规模为200亿元的中期账单。目前发行的债券预计约为30亿元人民币,期限为3年。主承销商和评级机构分别是工行和联合信用评级。主要评级和债务评级为aaa。募集的资金将用于补充公司总部及其子公司的营运资金。

几乎没有外部融资的华为想要发行债券?出乎意料的是,他立即询问了中国银行间市场交易商协会的系统,并确认华为已经提交了2019年第一期和第二期中期票据的注册材料。这两张中期票据将总共筹集60亿元。第一阶段的主承销商是中国工商银行,第二阶段的主承销商是中国建设银行。

周海预计,尽管华为是非国有企业,但它不应该担心发行60亿元债券。

同行间的激烈讨论

后来,银行间债务出售笑话的截图在周海同行中流传开来。

小王:“老板,我们这里有一家三年的私营企业。实际的控制器有点问题,但我们还是推荐它……”

小刘:“兄弟,民营企业应该全面切入...我真的很抱歉。”

小王:“嗯,我知道。算了吧。”

过了十多分钟,小王说:“对了,兄弟,华为,aaa,还可以考虑!”

二十多秒后,小刘说,“什么范围?派我来。有数量吗?"?

在其近400名同行微信群中,这很快成为一个热门话题。周海回忆说,信贷风险最近频繁发生,同行们一直很谨慎,害怕践踏私营企业。华为的出现使得私营企业发行债券的气氛突然活跃起来。

根据华为招股说明书,截至2019年6月底,公司主要股东为华为投资控股有限公司工会委员会,占公司股份的98.99%,任正非作为个人股东持有公司股份的1.01%。公司控股股东为华为投资控股有限公司工会委员会,公司通过工会实施员工持股计划。截至2018年底,参与员工持股计划的员工人数为96,768人,所有参与者均为公司员工。没有政府部门或机构持有公司的股权。持股员工的出资不得超过公司总股本的5%。

该行一位投资银行家表示:“华为是非国有企业,但企业品牌溢出效应带来的信任度太高。”

另一位经纪人的资产经理也打趣道:“我在哪里可以认购?我希望我大哥能给我留些。”

周海还认为,银行应该是主要的认购者,比如主要的建设银行和工行,其他国有大银行也应该在债券发行的后期认购华为的预期认购。尽管大多数非银行机构也持积极态度,但60亿英镑的规模仍然太小,无法等待。

带上自己的光环

至于华为的债券发行,债券行业普遍认为华为做得更好,有自己的流量光环。

根据招股说明书,华为的营业收入在过去五年持续增长,复合增长率为20%。2018年,华为首次超过1000亿美元。2018年,华为给母公司的净利润为592.25亿元,同比增长24.8%。2016年至2018年,综合毛利率分别为40.13%、39.53%和38.54%,主营业务盈利能力强。

此外,华为的资产质量高,主要是流动资产,占现金资产的很大份额,华为的资金相对宽松。2019h1公司合并资产总额为7057.16亿元,2019年上半年公司总资产较2018年底增长6.00%。公司资产以流动资产为主,截至2019年年中占82.62%,其中货币资金加交易性金融资产账面余额达到2643.57亿元,占公司总资产的37.46%,资产质量高。

周海还认为,从财务报表的角度来看,华为的确优于普通民营企业。与普通民营企业相比,现金流可能不是很好,很难获得投资者的信任祝福。“此外,华为在该行业拥有巨大优势,也是国家支持的科技创新产业。产品覆盖面广,科研实力强,愿意培养人才。此外,上一次芯片事件后,所有人都认可了这个国家品牌企业。”周海说。

据悉,华为在2015年至2017年间发行了4只美元债券,共募集到45亿美元,尚未到期。2012年和2014年发行的价值26亿元人民币的两种点心债券已经支付。

另一家证券公司的债券发行商也表示,华为的债券发行可能并不缺乏资金。更重要的是,它可以测试国内债券发行市场,合理利用国内资本市场。

在筹资方面,华为表示,通过发行债券获得的资金将用于持续关注信通技术基础设施建设,为客户提供更好的产品解决方案和服务。

关于发行债券的原因,华为表示,公司坚持通过合理的融资布局不断优化资本结构,确保公司财务稳定。国内债券市场发展迅速。目前,市场容量居世界第二。债券融资已经成为重要的融资渠道之一。公司通过发行国内债券开放国内债券市场,将进一步丰富融资渠道,优化整体融资布局。

债券市场缺钱吗?

面对华为发行债券时市场同行的反应,周海陷入了沉思。债券市场是缺少资金还是优质资产?

答案可能不言自明。市场不是缺乏资金,而是缺乏优质资产。

据联合信贷数据统计,2019年上半年,国有企业发行的主要信用债券(短期、短期、公司、中期票据、公司和私人债券)数量和规模分别为3205万元和3598.155亿元,分别占发行总量和规模的88.78%和91.35%,均同比增长。

相反,2019年上半年,私营企业发行债券的数量和规模分别为7.56%和5.19%,环比和同比均有所下降。据联合信贷称,这与私营企业违规事件的增加有关,这些事件阻碍了一些私营企业债券的发行。

根据联合信用分析,信用结构分层体现在几个方面:第一,民营企业和国有企业的盈利能力存在显著差异;第二,民营企业的杠杆水平继续上升。第三,民营企业融资成本高。第四,中低评级实体的融资净额下降;第五,民营企业信用评级上升和下降,而下降上升。

周海在日常工作中也有明显的经验。民营企业债券违约率的上升,导致一些组织“一刀切”民营企业债券,竞相投资国有企业或城市投资债券。债券市场明显出现了信用分层。

然而,当华为作为非国有企业发行债券时,市场上的银行、证券交易商、保险公司等机构都非常乐观,不在乎华为的实际控制人是否是国有企业。

周海认为,市场上的债券投资者也在重新审视华为的债券发行。与华为相比,普通民营企业面临财务信息不透明等问题,市场投资普遍谨慎。然而,像华为这样的高质量非国有企业数量太少。

市场投资者普遍认为,与华为的债券发行相比,普通民营企业的现金流可能不是很好,很难获得投资者的信任祝福。

华为债券发行信息发布后,余波仍在触动债券市场从业者的神经。

本文已被认证为“原创”,作者《经济观察报》访问了远本,向[2fbuakvc]查询授权信息。

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